Περιθώριο ανόδου 21,1% για τη μετοχή της Eurobank βλέπει η UBS, διατηρώντας την τιμή-στόχο των 5,40 ευρώ και τη σύσταση «Buy», μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου.
Ο ελβετικός οίκος χαρακτηρίζει την τράπεζα ελκυστική επενδυτική επιλογή περιφερειακής ανάπτυξης, με επιδόσεις που προηγούνται του σχεδιασμού της. Η σύγκριση γίνεται με την τιμή των 4,46 ευρώ στις 2 Νοεμβρίου.
Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν κατά 5% τη μέση εκτίμηση των αναλυτών που συγκεντρώνει η τράπεζα και κατά 4% την πρόβλεψη της UBS. Η απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) έφθασε στο 17,8%, με τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 να παραμένει ισχυρός, στο 15,5%.
Η διοίκηση εξέφρασε εμπιστοσύνη ότι θα επιτύχει τουλάχιστον, και πιθανότερα θα υπερβεί τους στόχους για το 2026, καθώς η οργανική ανάπτυξη παρέμεινε ισχυρή. Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινούνται πάνω από τον ήδη αναθεωρημένο στόχο των 2,7 δισ. ευρώ, με την UBS να προβλέπει 2,8 δισ. ευρώ.
Ο οίκος αυξάνει περίπου κατά 1% την εκτίμησή του για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026, αναμένοντας ετήσια άνοδο περίπου 17%. Πρόκειται για ισχυρή αφετηρία προς τον στόχο της τράπεζας για μέση ετήσια αύξηση άνω του 10% την περίοδο 2025-2028, έναντι πρόβλεψης 13,6% της UBS.
Ισχυρή δυναμική στους τόκους και διεύρυνση των περιθωρίων
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% σε τριμηνιαία και 13,7% σε ετήσια βάση. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διευρύνθηκε κατά 5 μονάδες βάσης, στο 2,53%, με στήριξη από το υψηλό περιθώριο 2,86% στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Θετική έκπληξη αποτέλεσε και η Ελλάδα, όπου αυξήθηκε κατά 7 μονάδες βάσης, στο 2,30%.
Το μείγμα καταθέσεων παρέμεινε ευνοϊκό, με το ποσοστό των καταθέσεων όψεως σταθερό στο 67% και στο 70% στην Ελλάδα. Οι συνολικές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 10,4% ετησίως, με άνοδο 12% στην ελληνική αγορά. Παράλληλα, η ενίσχυση της αντιστάθμισης κινδύνου περιόρισε την ευαισθησία των ετήσιων καθαρών εσόδων από τόκους σε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, σε περίπου 25 εκατ. ευρώ από 35 εκατ. ευρώ προηγουμένως.
Οι περιφερειακές δραστηριότητες συνεχίζουν να ενισχύουν την ελληνική βάση του ομίλου. Τα καθαρά δάνεια στη Νοτιοανατολική Ευρώπη αυξήθηκαν κατά 11,8% ετησίως, με τη Βουλγαρία στο 14%. Τα οργανικά κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν κατά 18,8%, με αύξηση εσόδων 13,3%. Στη Βουλγαρία η άνοδος των οργανικών κερδών προ προβλέψεων έφθασε το 24% και στην Κύπρο το 18%.
Το κόστος κινδύνου στην περιοχή διαμορφώθηκε στις 61 μονάδες βάσης το τρίτο τρίμηνο και στις 63 μονάδες βάσης στο εννεάμηνο, περιορίζοντας τη δυναμική των κερδών. Ωστόσο, το αυξημένο κόστος δεν συνοδεύτηκε από άνοδο των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, αλλά ενίσχυσε την κάλυψή τους με προβλέψεις στο 96%, από 86% στο τέλος του 2025.
Ελκυστική αποτίμηση με στήριξη από την κερδοφορία
Η Eurobank διαπραγματεύεται στις 1,7 φορές την εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία του 2026, έναντι ROTE 17%. Η UBS βλέπει περιθώρια υψηλότερων αποδόσεων μέσω αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Η εξαγορά της Eurolife έχει ολοκληρωθεί και αναμένεται να συνεισφέρει περίπου 100 εκατ. ευρώ ετησίως σε προμήθειες, με έναρξη συνεισφοράς το τέταρτο τρίμηνο.
Ο δείκτης τιμής προς κέρδη διαμορφώνεται στις 8,3 φορές για το 2028, με προβλεπόμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή 16,7% το 2026 και 15,1% το 2027. Η αμετάβλητη τιμή-στόχος στηρίζεται σε μοντέλο Gordon Growth δύο σταδίων, με παραδοχή διατηρήσιμου ROTE 19% και δείκτη CET1 13%.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
