Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών με δεδομένη τη μεγάλη πτώση τους το τελευταίο διάστημα είναι ελκυστικές, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι χρηματοπιστωτικοί όμιλοι δεν βρίσκονται αντιμέτωποι με μεγάλες προκλήσεις, σύμφωνα τουλάχιστον με έκθεση της UBS για τον κλάδο.
Ο διεθνής χρηματοοικονομικός όμιλος ξεκινά εκ νέου την κάλυψη των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, δίνονας σύσταση «αγορά» (buy) για τις μετοχές των Eurobank και ΕΤΕ και σύσταση «διακράτηση» (hold) για Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς.
Σε ό,τι αφορά τις τιμές-στόχους, η HSBC δίνει 0,60 ευρώ για τη Eurobank, 1,80 ευρώ για την Εθνική, 0,70 ευρώ για την Alpha Bank και 1,45 ευρώ για την Πειραιώς. Έτσι, βλέπει περιθώρια ανόδου, σε σχέση με τις τρέχουσες τιμές τους στο ταμπλό, της τάξης του 17% για την Alpha, του 54% για την Eurobank, του 49% την Εθνική και του 14% για την Πειραιώς.
Παρά την εν γένει θετική στάση της HSBC έναντι των ελληνικών τραπεζών, αυτό που δημιουργεί αρκετή ανησυχία είναι το γεγονός ότι δεν αναμένει ανάκαμψη της κερδοφορίας τους τουλάχιστον για την επόμενη 2ετία. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται αντιμέτωπες με δύο βασικά εμπόδια προκειμένου να καταστούν εκ νέου κερδοφόρες:
- Διαθέτουν μεγάλο ποσοστό Μη Εξυπηρετούμενων Ανοιγμάτων (NPEs) και
- Μικρό και χαμηλής ποιότητας ενεργητικό, γεγονός το οποίοι θέτει εμπόδια στην ικανότητά τους για πραγματοποίηση προβλέψεων.
Προσθέτει, πάντως, ότι πριν την εμφάνιση της πανδημίας είχε καταγραφεί πολύ καλή πρόοδος στη διευθέτηση των ΝΡΕs, μέσω τιτλοποιήσεων, κάτι το οποίο ανακόπηκε, ενώ τονίζει ότι οι εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες βασίζονται στην πρόβλεψη ότι η ελληνική οικονομία θα συρρικνωθεί φέτος κατά 8% και θα ανακάμψει με ρυθμό 7% το 2021.
Με βάσει αυτό το σενάριο οι τιτλοποιήσεις θα καθυστερήσουν έως το α' εξάμηνο του 2021, όταν δηλαδή θα υπάρξει μία σαφής βελτίωση της οικονομικής κατάστασης. Επιπρόσθετα εκτιμά ότι θα υπάρξει δημιουργία και νέων NPEs, πάντα λόγω της πανδημίας.
Ο παραπάνω συνδυασμός οδηγεί στο συμπέρασμα ότι «οι ελληνικές τράπεζες, με εξαίρεση την Eurobank να εμφανίσουν χαμηλή κερδοφορία για το 2020 και το 2021, ενώ η ανάκαμψή της θα είναι σταδιακή για τα έτη 2022 και 2023 όταν δηλαδή θα έχει ξεπεραστεί η επίπτωση από την πανδημία».
Η εικόνα των ελληνικών τραπεζών
Στο προοίμιο της έκθεσή της η HSBC υπογραμμίζει ότι ο τραπεζικός δείκτης έχει υποχωρήσει περίπου 60% από την αρχή του 2020, υποαποδίδοντας σε σχέση με τους αντίστοιχους τόσο των αναδυόμενων αλλά και των ευρωπαϊκών τραπεζών κατά 30% και 25% αντίστοιχα, εξαιτίας των ανησυχιών που υπάρχουν για την ποιότητα του ενεργητικού των τραπεζών αλλά και για την επάρκεια των κεφαλαίων τους.
Αυτό οδηγεί τις αποτιμήσεις σε χαμηλά επίπεδα, τα οποία είναι ελκυστικά σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Αναμένεται ότι το επίπεδο των NPEs θα αυξηθεί από τα τρέχοντα επίπεδα του 39%, ενώ ορισμένες τράπεζες δεν διαθέτουν «ποιοτικό» ενεργητικό, γεγονός που τις καθιστά πιο ευάλωτες.
Παρά ταύτα οι επενδυτές δεν θα πρέπει να αγνοήσουν τις ελληνικές τράπεζες και να επικεντρώσουν την προσοχή τους σε αυτές που διαθέτουν ισχυρά κεφαλαιακά μαξιλάρια αλλά και έχουν πραγματοποιήσει καλύτερες προβλέψεις έναντι επισφαλειών. Ταυτόχρονα σημαντική βοήθεια από το 2022 και μετά, πέραν της ανάκαμψης της οικονομίας, μπορούν να προσφέρουν η ύπαρξη φθηνής χρηματοδότησης από την ΕΚΤ, η αύξηση των πιστώσεων, η ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες αλλά και η εφαρμογή προγραμμάτων μείωσης του κόστους.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
