Σχεδόν 215 δισ. ευρώ εταιρικών ομολόγων στη Γαλλία θεωρούνται πλέον από τους επενδυτές πιο ασφαλή από τα αντίστοιχα κρατικά ομόλογα, κάτι που αποτελεί μεγάλη ανατροπή στην αγορά.
Το ποσό είναι σχεδόν 18 φορές μεγαλύτερο από τα 12 δισ. ευρώ στις αρχές του 2026, καθώς η μεγάλη πτώση των τιμών των γαλλικών κρατικών ομολόγων έχει οδηγήσει σε σημαντική άνοδο των αποδόσεών τους.
Χθες Τετάρτη, περίπου το 38% της συνολικής αξίας των γαλλικών εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας διαπραγματευόταν με αποδόσεις χαμηλότερες από εκείνες των κρατικών τίτλων αντίστοιχης διάρκειας, σύμφωνα με το Bloomberg.
Το φαινόμενο δεν είναι καινούργιο, αλλά έχει ενταθεί σημαντικά στη Γαλλία μετά τη μεγάλη πτώση των τιμών των κρατικών ομολόγων. Οι ανησυχίες για την επίτευξη των στόχων μείωσης του ελλείμματος, το αδιέξοδο γύρω από τον νέο προϋπολογισμό και η αβεβαιότητα ενόψει των εκλογών επιβαρύνουν την εμπιστοσύνη στο δημόσιο χρέος.
Αντίθετα, ισχυρή παραμένει η ζήτηση για ομόλογα μεγάλων επιχειρήσεων με διεθνή δραστηριότητα, όπως η L’Oréal και η TotalEnergies, των οποίων τα έσοδα εξαρτώνται λιγότερο από τη γαλλική οικονομία.
Όπως επισημαίνει η Elisa Belgacem, ανώτερη αναλύτρια στρατηγικής πιστωτικών τίτλων στη Generali Investments, η πορεία του γαλλικού δημόσιου χρέους αποκλίνει ολοένα περισσότερο από εκείνη της πιστοληπτικής ικανότητας των επιχειρήσεων. Η ισχυρή επενδυτική ζήτηση για εταιρικούς και τραπεζικούς τίτλους αντανακλά, σύμφωνα με την ίδια, την εμπιστοσύνη στα θεμελιώδη μεγέθη των εκδοτών και την ελκυστικότητα των αποδόσεων.
Ισχυρή ζήτηση για την Air Liquide
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Air Liquide, η οποία την Τρίτη συγκέντρωσε προσφορές περίπου 12,5 δισ. ευρώ για έκδοση ομολόγων ύψους 2 δισ. ευρώ. Οι δύο σειρές σταθερού επιτοκίου προσέφεραν χαμηλότερες αποδόσεις από τους γαλλικούς κρατικούς τίτλους.
Για τον Έντουαρντ Φάρλεϊ, επικεφαλής ευρωπαϊκών εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας στην PGIM, καθοριστικός παράγοντας είναι η γεωγραφική προέλευση των εσόδων. Στην περίπτωση ομίλων όπως η L’Oréal και η LVMH, η γαλλική έδρα δεν συνεπάγεται αντίστοιχη εξάρτηση από την εγχώρια οικονομία.
Ο ίδιος εμφανίζεται πιο επιφυλακτικός για τις γαλλικές τράπεζες, λόγω της στενότερης σύνδεσής τους με το δημόσιο χρέος. Η έκθεσή τους προκύπτει τόσο από τα κρατικά ομόλογα που κατέχουν όσο και από τις επιπτώσεις της οικονομικής πολιτικής στους δανειολήπτες τους.
Παράλληλα, το κόστος ασφάλισης έναντι αθέτησης υποχρεώσεων στα ομόλογά τους έχει αυξηθεί σε επίπεδα υψηλότερα από εκείνα άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
