Ως εξαιρετικά χαρακτηρίζει τα οικονομικά μεγέθη εννεάμηνου της Mytilineos η Euroxx σε σχόλιό της, υποστηρίζοντας, παράλληλα, ότι η εταιρεία είναι καλά τοποθετημένη για να προχωρήσει τα χρηματοοικονομικά της μεγέθη στο επόμενο επίπεδο από φέτος και μετά, παρά την παγκόσμια ενεργειακή κρίση, τις γεωπολιτικές εντάσεις και τις αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις.
Σημειώνεται ότι η ελληνική χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση «overweight» για τη μετοχή της Mytilineos και την τιμή - στόχο στο επίπεδο των 23,80 ευρώ.
Η πορεία αυτή αντανακλά τα οφέλη των διαφοροποιημένων δραστηριοτήτων της Mytilineos, των ποιοτικών περιουσιακών στοιχείων, του ιδιαίτερα συνεργιστικού επιχειρηματικού μοντέλου, των νέων επενδύσεων και της διαρκώς αυξανόμενης διεθνοποίησης της επιχειρηματικής της δραστηριότητας. Επιπλέον, μετά από αυτή την εξαιρετική τριμηνιαία επίδοση, η Euroxx εκτιμά ότι και στο επόμενο διάστημα η εταιρεία θα κατορθώσει να ξεπεράσει τις εκτιμήσεις που έχουν διατυπώσει οι αναλυτές.
Όπως σημειώνεται στο σχόλιο της Euroxx η Mytilineos είχε εξαιρετικά αποτελέσματα 9μηνου με πωλήσεις/EBITDA/καθαρά κέρδη ομίλου €4.573 εκατ. / €533 εκατ. / €312 εκατ., +169%/+121%/+171% σε ετήσια βάση, πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών της αλλά και του μέσου όρου των αναλυτών, υποδηλώνοντας ένα ακόμη ιστορικά υψηλό τριμηνιαίας κερδοφορίας το γ' τρίμηνο του '22 (EBITDA €240 εκατ.) που οφείλεται κυρίως στον τομέα Power & Gas (λόγω της υψηλής απόδοσης και ευελιξίας των θερμικών μονάδων της, καθώς και των σημαντικών κερδών από την εμπορία ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου) και τη Μεταλλουργία (λόγω των υψηλότερων τιμών και πριμ αλουμινίου), καθώς και στην ανάκαμψη του EBITDA της μονάδας RSD/SES
Η εταιρεία έχει καθαρό χρέος στα 1.398 εκατ. ευρώ, ενώ αναμένεται σημαντική αποκλιμάκωση προς το τέλος του έτους, ενώ εκτιμάται ότι οι σταθερές επιδόσεις του δ’ τριμήνου θα οδηγήσουν τα μεγέθη για το σύνολο του έτους σε μία «νέα εποχή». Παράλληλα νέες επενδύσεις όπως η αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας αλουμινίου καθώς και σημαντικές επενδύσεις σε ΑΠΕ, τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό, θα επιτρέψουν στη εταιρεία να παραμείνει σταθερά σε τροχιά ανάπτυξης.
Τα μεγέθη της εταιρείας
Οι πωλήσεις του της Mytilineos στο 9μηνο του '22 αυξήθηκαν κατά 169% σε ετήσια βάση στα €4.573 εκατ., υποστηριζόμενες κυρίως από τα έσοδα του τομέα Power & Gas (συμπεριλαμβανομένης της διεθνούς εμπορίας ενέργειας και φυσικού αερίου) και σε μικρότερο βαθμό από τα έσοδα του τομέα Μεταλλουργίας (λόγω των υψηλότερων τιμών και όγκων αλουμινίου και αλουμίνας στο LME) και τα έσοδα της RSD (αύξηση 62% σε ετήσια βάση).
Το πιο σημαντικό είναι ότι τα EBITDA της εταιρείας στο 9μηνο του '22 ανήλθαν σε €533 εκατ. (14% πάνω από την πρόβλεψή μας για €467 εκατ.), γεγονός που συνεπάγεται σταθερή πρόοδο 121% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της εντυπωσιακής κερδοφορίας της P&G (τα EBITDA σχεδόν τριπλασιάστηκαν σε €230 εκατ. σε ετήσια βάση λόγω των βελτιωμένων σε ετήσια βάση σπινθηρισμών για τις πιο αποδοτικές και ευέλικτες μονάδες CCGT και της δραστηριότητας εμπορίας ηλεκτρικής ενέργειας/υγροποιημένου φυσικού αερίου και παρά τις προκλήσεις), τις υψηλότερες τιμές & πριμοδοτήσεις αλουμινίου που καθορίστηκαν από τη ζήτηση (EBITDA Μεταλλουργίας αυξημένο κατά 69% σε ετήσια βάση σε 202 εκατ. ευρώ), καθώς και την αξιοσημείωτη ανάκαμψη της κερδοφορίας της μονάδας RSD (EBITDA RSD αυξημένο κατά 333% σε ετήσια βάση σε 65 εκατ. ευρώ).
Τα καθαρά κέρδη της εταιρείας στο 9μηνο του 22 ανήλθαν σε €312 εκατ. (16% πάνω από την εκτίμηση της Euroxx), που σημαίνει αύξηση 171% σε σχέση με το προηγούμενο έτος (και ξεπέρασαν τα καθαρά κέρδη του 21 ύψους €162 εκατ. κατά περίπου 2 φορές). Τέλος, ο καθαρός δανεισμός του ομίλου στο 9μηνο'22, συμπεριλαμβανομένων των χρηματοδοτικών μισθώσεων, αυξήθηκε διαδοχικά σε €1.398 εκατ. από €945 εκατ. στο α’ εξάμηνο και €803 εκατ. το 2021, οδηγώντας σε έναν άνετο δείκτη καθαρού δανεισμού/LTM EBITDA της τάξης του 2. 1x (σημειώστε, ωστόσο, ότι αναμένεται σημαντική αποκλιμάκωση προς το τέλος του έτους), σε υψηλά CapEx ύψους €442εκ. και αξιοσημείωτες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης λόγω του αυξημένου κύκλου εργασιών, ενώ διατηρήθηκε υψηλή ρευστότητα, με τα ταμειακά διαθέσιμα να ανέρχονται σε €684εκ. έναντι €650εκ. το α’ εξάμηνο.
Όσον αφορά το γ' τρίμηνο του 2022, οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά 244% σε ετήσια βάση στα €2.419 εκατ. (αύξηση 117% σε τριμηνιαία βάση), με EBITDA του ομίλου στα €240,0 εκατ. αυξημένα κατά 182% σε ετήσια βάση (και 48% σε τριμηνιαία βάση) και αναφερόμενα καθαρά κέρδη €146 εκατ. αυξημένα κατά 282% σε ετήσια βάση (και +48% σε τριμηνιαία βάση), καταγράφοντας ιστορικά υψηλή τριμηνιαία κερδοφορία (σημειώνεται ότι τα καθαρά κέρδη του Γ' τριμήνου του 22 υπολείπονταν μόνο κατά 10% της κερδοφορίας του Γ' τριμήνου του 21 ύψους €162 εκατ.)
Αναφορικά με το δ’ τρίμηνο και τις μελλοντικές προοπτικές, η εταιρεία δήλωσε ότι μια σειρά από νέες επενδύσεις υλοποιούνται, όπως η εμπορική λειτουργία της νέας μονάδας CCGT ισχύος 826MW, η αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας αλουμινίου, καθώς και οι σημαντικές επενδύσεις σε ΑΠΕ, τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό, που επιτρέπουν στην εταιρεία να παραμείνει σταθερά σε τροχιά ανάπτυξης. Επιπλέον, η αξιοσημείωτη βελτίωση των επιδόσεων της RSD κατά το γ' τρίμηνο του '22 αναμένεται όχι μόνο να διατηρηθεί, αλλά και να ενισχυθεί περαιτέρω τα επόμενα τρίμηνα και χρόνια, μετά την ολοκλήρωση μιας σειράς κρίσιμων συμφωνιών που σχετίζονται με την πώληση ηλιακών έργων από το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο της BU.
Στη Μεταλλουργία, οι τιμές αλουμινίου/αλουμίνας αυξήθηκαν κατά 18,5%/25,6% σε ετήσια βάση στο 9μηνο'22, και η παραγωγή πρωτογενούς αλουμινίου/ανακυκλωμένου αλουμινίου αυξήθηκε κατά 2,6%/2,6% σε ετήσια βάση, με το χυτήριο να λειτουργεί σε πλήρη δυναμικότητα. Επιπλέον, οι μέσες πριμοδοτήσεις για τα billet παρέμειναν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα κατά το εν λόγω διάστημα, εν μέρει λόγω του αυξημένου ενεργειακού κόστους, το οποίο οδήγησε σε μείωση της ευρωπαϊκής παραγωγής.
Ως αποτέλεσμα, οι πωλήσεις του τομέα ανήλθαν σε €675 εκατ. αυξημένες κατά 40% σε ετήσια βάση και τα EBITDA σε €202 εκατ. αυξημένα κατά 69% σε ετήσια βάση. Συνολικά, η MYTIL έλαβε άμεσα μέτρα για να μετριάσει τον πληθωρισμό του κόστους, ιδίως όσον αφορά το ενεργειακό κόστος, το οποίο διασφαλίστηκε σε επίπεδα προ-ενεργειακής κρίσης, ενώ επωφελήθηκε από τις υψηλές τιμές του LME, καθώς και από την ενίσχυση του δολαρίου έναντι του ευρώ και την ευελιξία της να χρησιμοποιεί εναλλακτικά καύσιμα για την παραγωγή αλουμίνας. Ως αποτέλεσμα, η Mytilineos διατήρησε τη θέση της μεταξύ των παραγωγών αλουμίνας και αλουμινίου με το χαμηλότερο κόστος παγκοσμίως, γεγονός που αντικατοπτρίζεται και στην αύξηση του περιθωρίου κέρδους σε σύγκριση με το 9μηνο '21. Το γεγονός αυτό εξασφαλίζει επίσης σταθερά υψηλότερα επίπεδα κερδοφορίας στο μέλλον, σε μια εποχή που η εκτίναξη του κόστους ενέργειας και οι πρόσφατες χαμηλές τιμές του LME έχουν συμπιέσει τα περιθώρια κέρδους των χυτηρίων, ενώ έχουν μετατρέψει σημαντικό αριθμό Ευρωπαίων και Αμερικανών παραγωγών σε ζημιογόνους.
Στον τομέα Power & Gas, η αύξηση των EBITDA κατά 181% σε ετήσια βάση στο 9μηνο του '22 (σε 230 εκατ. ευρώ) οφείλεται κυρίως στην ικανότητά του να προμηθεύεται φυσικό αέριο σε ανταγωνιστικές τιμές, στο γεγονός ότι διαθέτει τον πιο αποδοτικό θερμικό στόλο στην Ελλάδα, καθώς και στην προαναγγελθείσα σημαντική αύξηση του διεθνούς εμπορίου ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, που προέκυψε από την ιδιαίτερα ασταθή ευρωπαϊκή αγορά.
Ως αποτέλεσμα, η παραγωγή από τους θερμικούς σταθμούς της MYTIL αυξήθηκε κατά 11% σε ετήσια βάση σε 4,0TWh, ενώ μαζί με τις ΑΠΕ, η παραγωγή αυξήθηκε σε 4,4TWh, αντιπροσωπεύοντας το 11,3% της συνολικής ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς της MYTIL, συμπεριλαμβανομένων των νέων μονάδων CCGT και ΑΠΕ 826MW, ανέρχεται σήμερα σε 2,3GW (εκ των οποίων 208MW είναι ΑΠΕ). Επιπλέον, 43,2MW αιολικών πάρκων αναμένεται να ξεκινήσουν την εμπορική τους λειτουργία το Q4'22e (αυξάνοντας την εγκατεστημένη ισχύ των αιολικών πάρκων σε c250MW), ενώ η MYTIL προχωρά στην κατασκευή 135MW φωτοβολταϊκών (που αποκτήθηκαν το 2021 από την ΕΓΝΑΤΙΑ), αξιοποιώντας κεφάλαια από το RRF, που αναμένεται να ξεκινήσουν τη λειτουργία τους κατά το α’ εξάμηνο του 2023 και ταυτόχρονα επιταχύνει την ωρίμανση του υπόλοιπου ελληνικού χαρτοφυλακίου της (c0,64GW Αιολικά & c1,5GW Ηλιακά).
Τέλος, όσον αφορά την προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας, η Protergia ενισχύει σταθερά την παρουσία της στη λιανική αγορά, διευρύνοντας την πελατειακή της βάση σε 348 χιλ. πελάτες ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου στο 9μηνο'22, διεκδικώντας μερίδιο αγοράς περίπου 8,6%. Όσον αφορά τη νέα μονάδα CCGT 826MW με καύσιμο φυσικό αέριο και αεριοστρόβιλο H-Class της General Electric, η MYTIL δήλωσε ότι η κατασκευή της ολοκληρώθηκε εγκαίρως, με τις δραστηριότητες θέσης σε λειτουργία της μονάδας να έχουν προχωρήσει αρκετά. Ο νέος σταθμός παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας θα συμβάλει αποφασιστικά στη μετάβαση της χώρας προς ένα ενεργειακό μείγμα με χαμηλότερο αποτύπωμα άνθρακα. Το έργο εκτελείται από το τμήμα SES της MYTIL με αξιοσημείωτες συνέργειες, εξασφαλίζοντας μειωμένο κόστος επένδυσης.
Στον τομέα RSD, οι σημαντικές αυξήσεις των εσόδων/EBITDA του 9M'22 κατά 62%/332% σε ετήσια βάση σε €395εκ./€65εκ. (με το περιθώριο κέρδους να αυξάνεται κατά 1.030 μ.β. σε ετήσια βάση σε 16,4%) αποδίδονται κυρίως στον τομέα BOT, στον οποίο η MYTIL σύναψε συναλλαγές για την πώληση διεθνών έργων.
Συνολικά, η σημαντική αύξηση της κερδοφορίας και του περιθωρίου κέρδους στο 9μηνο του '22 πιστοποιεί ότι ο τομέας αυτός εξελίσσεται σε ισχυρό πυλώνα ανάπτυξης για τη MYTIL, καθώς μέσω της πλατφόρμας BOT προωθούνται έργα σε διάφορα στάδια ανάπτυξης στις ευρωπαϊκές αγορές. Επίσης, είναι σημαντικό ότι το ρεκόρ κερδοφορίας που επιτεύχθηκε στο 3ο τρίμηνο του '22 αναμένεται να διατηρηθεί σε παρόμοια επίπεδα και τα επόμενα χρόνια, επωφελούμενο σημαντικά από το σημερινό, νέο ενεργειακό περιβάλλον, με τη ζήτηση για "πράσινα" έργα να ενισχύεται σημαντικά.
Το διεθνές ώριμο χαρτοφυλάκιο της RSD ανέρχεται σήμερα σε περίπου 2.445MW, εκ των οποίων 233MW είναι σε λειτουργία, 951MW είναι υπό κατασκευή και 1.261MW είναι έτοιμα προς κατασκευή (RTB) ή αναμένεται να είναι RTB εντός των επόμενων 6 μηνών. Επιπλέον, το χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνει επίσης έναν αγωγό με έργα σε διάφορα στάδια ανάπτυξης, με δυναμικότητα c3,7GW, ενώ η MYTIL έχει εξασφαλίσει σημαντικές συμβάσεις PPA για έργα 100MW & 588MWp, στο Ηνωμένο Βασίλειο και τη Χιλή αντίστοιχα.
Όσον αφορά τα έργα EPC από τρίτους, η μονάδα επεκτείνει ταχέως το αποτύπωμά της σε μεγάλης κλίμακας έργα ηλιακής ενέργειας: στο Ουζμπεκιστάν το ηλιακό έργο "Tutly" ισχύος 131,35MWp πέτυχε εμπορική λειτουργία, στη Χιλή ολοκληρώθηκε με επιτυχία η ενεργοποίηση του ηλιακού έργου "Pampa Tigre" ισχύος 118,4MWp και στην Ισπανία η μονάδα ενισχύει τη θέση της στην αγορά με την εκτέλεση συμβάσεων EPC για δύο ηλιακά πάρκα ισχύος 90MW και 50MW, αντίστοιχα. Σημειώνεται επίσης ότι στην Ελλάδα η BU RSD έχει ήδη ξεκινήσει την κατασκευή του ηλιακού έργου 200MW της ΔΕΗ Ανανεώσιμες στην Κοζάνη καθώς και ενός ηλιακού έργου 70MW για την ENEL. Συνολικά, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβολαίων ανέρχεται σήμερα σε 220 εκατ. ευρώ, ενώ άλλα 298 εκατ. ευρώ βρίσκονται σε φάση τελικών διαπραγματεύσεων.
Στον τομέα EPC/SES, η ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας σε ετήσια βάση το γ' τρίμηνο του '22 (€37εκ. έναντι €5εκ. το γ' τρίμηνο του '21) αποδίδεται στην πρόοδο του υψηλού και συνεχώς αναπληρούμενου ανεκτέλεστου, το οποίο αναμένεται να συνεχίσει να ενισχύει τα αποτελέσματα του κλάδου τα επόμενα τρίμηνα. Ως αποτέλεσμα, ο κύκλος εργασιών του 9μηνου'22 ανήλθε σε 294 εκατ. ευρώ έναντι 284 εκατ. ευρώ το 9μηνο'21 και το EBITDA εκτινάχθηκε κατά 83% σε ετήσια βάση σε 54 εκατ. ευρώ από 30 εκατ. ευρώ το 9μηνο'21.
Σημειώνεται ότι στο τέλος του 9μηνου, το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο της SES ανήλθε σε €1,4 δισ. ενώ συνυπολογίζοντας τα έργα σε προχωρημένο στάδιο ανάπτυξης, το συνολικό ανεκτέλεστο φτάνει τα €2,5 δισ. εκ των οποίων το 42% αφορά ελληνικά έργα, μια δραστηριότητα που αναμένεται να καταγράψει σημαντική ανάπτυξη, τόσο στον κατασκευαστικό τομέα όσο και στους τομείς των παραχωρήσεων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
