Αύξηση των εσόδων από τόκους, ανθεκτική ποιότητα δανείων και ενδιάμεσες διανομές περίπου 692 εκατ. ευρώ αναδεικνύει η NBG Securities στην αποτίμησή της για τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου των ελληνικών τραπεζών.
Παρά τις διακυμάνσεις στα έσοδα από συναλλαγές και τις επιδράσεις έκτακτων παραγόντων, η χρηματιστηριακή διαπιστώνει ισχυρή υποκείμενη λειτουργική επίδοση και διατήρηση των προϋποθέσεων για περαιτέρω ανάπτυξη.
Στην έκθεση της 13ης Νοεμβρίου δεν ανακοινώνονται νέες τιμές-στόχοι. Η αξιολόγηση «Outperform», δηλαδή προσδοκία υπεραπόδοσης έναντι του Γενικού Δείκτη, παραμένει για Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς. Για την Εθνική η αξιολόγηση βρίσκεται σε καθεστώς περιορισμού δημοσιοποίησης, ενώ για την Optima Bank παραμένει υπό αναθεώρηση.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών αυξήθηκαν κατά 6,2% έναντι του προηγούμενου τριμήνου, στα 2,32 δισ. ευρώ. Η αύξηση των δανείων, τα υψηλότερα επιτόκια, τα έσοδα από τα ομολογιακά χαρτοφυλάκια και η ευνοϊκή σύνθεση των καταθέσεων υπεραντιστάθμισαν την ήπια και αναμενόμενη πίεση στα περιθώρια χορηγήσεων. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του κλάδου ενισχύθηκε κατά 10 μονάδες βάσης, στο 2,49%.
Οι προμήθειες υποχώρησαν σε τριμηνιαία βάση, καθώς το δεύτερο τρίμηνο είχε ενισχυθεί από αυξημένη δραστηριότητα επενδυτικής τραπεζικής, μερίσματα και μη επαναλαμβανόμενα έσοδα. Παράλληλα, η μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων προκάλεσε διαφοροποιήσεις στα μη οργανικά έσοδα: Εθνική και Eurobank παρέμειναν σε θετικό έδαφος, η Alpha Bank κινήθηκε κοντά στο μηδέν και η Πειραιώς εμφάνισε ζημιές από συναλλαγές.
Η ενίσχυση των βασικών εσόδων αντιστάθμισε την υποχώρηση των μη οργανικών, διατηρώντας σχεδόν αμετάβλητα τα συνολικά λειτουργικά έσοδα. Οι επαναλαμβανόμενες λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν ελαφρώς, ενώ η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε ανθεκτική παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα. Η αύξηση των καταθέσεων ξεπέρασε αισθητά εκείνη των δανείων, διατηρώντας άνετη τη δυνατότητα χρηματοδότησης της οικονομίας.
Alpha Bank και Eurobank: Αποτελέσματα πάνω από τις προσδοκίες
Για την Alpha Bank, η NBG Securities χαρακτηρίζει ποιοτικά τα αποτελέσματα, τα οποία ξεπέρασαν τόσο τις δικές της προβλέψεις όσο και τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 8,2% σε τριμηνιαία βάση, στα 472 εκατ. ευρώ, με το επιτοκιακό περιθώριο να διευρύνεται στο 2,30%.
Οι προμήθειες διαμορφώθηκαν στα 156 εκατ. ευρώ, μειωμένες κατά 16,3%. Ωστόσο, εξαιρουμένου του μερίσματος της Prodea που είχε ενισχύσει το προηγούμενο τρίμηνο, αυξήθηκαν κατά 6,2%. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι οι επενδύσεις σε δραστηριότητες που παράγουν έσοδα εκτός τόκων στηρίζουν την ανάπτυξη των προμηθειών, με πρόσθετη συνεισφορά να αναμένεται καθώς οι εξαγορασθείσες εταιρείες ενσωματώνονται πλήρως στα αποτελέσματα.
Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 283 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3,1%, με μείωση των επαναλαμβανόμενων λειτουργικών δαπανών κατά 3,6%. Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 14,5%, μετά την πρόβλεψη για μέρισμα. Η διοίκηση πρότεινε ενδιάμεσο μέρισμα 124 εκατ. ευρώ, περίπου 0,055 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένο κατά 12% σε ετήσια βάση.
Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει το σχέδιο έως το 2030, που παρουσιάστηκε στην Ημέρα Επενδυτών. Προβλέπει μέση ετήσια αύξηση περίπου 6% στα εξυπηρετούμενα δάνεια και στα καθαρά έσοδα από τόκους, 9% στις καθαρές προμήθειες και 11% στα κέρδη ανά μετοχή, τα οποία τοποθετούνται περίπου στα 0,63 ευρώ το 2030. Ο στόχος απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων είναι περίπου 16%, ενώ οι σωρευτικές διανομές της περιόδου 2027-2030 προβλέπεται να ξεπεράσουν τα 4 δισ. ευρώ, με περίπου 2 δισ. σε μερίσματα μετρητών και αντίστοιχη πρόσθετη δυνατότητα διανομών.
Για τη Eurobank, τα αποτελέσματα ήταν ελαφρώς καλύτερα από τις προσδοκίες της αγοράς και της χρηματιστηριακής. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5%, στα 719 εκατ. ευρώ, και οι προμήθειες κατά 2,7%, στα 216 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη προ έκτακτων στοιχείων ανήλθαν στα 433 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 1,7%.
Η ανάπτυξη των χορηγήσεων στην Ελλάδα και στο εξωτερικό, τα υψηλότερα επιτόκια, η βελτίωση των περιθωρίων στις καταθέσεις και τα έσοδα από ομόλογα στήριξαν την επιτοκιακή κερδοφορία. Η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife δημιουργεί, σύμφωνα με τη NBG Securities, προϋποθέσεις ταχύτερης ανάπτυξης από το τέταρτο τρίμηνο.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2,4%, με κάλυψη περίπου 82%. Ο pro forma CET1, συνυπολογίζοντας την επίδραση της Eurolife, διαμορφώθηκε στο 14,3%, παραμένοντας 130 μονάδες βάσης πάνω από τον εσωτερικό στόχο της διοίκησης. Το ενδιάμεσο μέρισμα ανέρχεται στα 214 εκατ. ευρώ ή 0,0599 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένο κατά 27%, ενώ η διοίκηση διατηρεί την εμπιστοσύνη της στην επίτευξη των ετήσιων στόχων.
Εθνική, Πειραιώς και Optima: Κεφαλαιακή ισχύς και προοπτικές ανάπτυξης
Στην Εθνική Τράπεζα, τα καθαρά έσοδα από τόκους ενισχύθηκαν κατά 5,9%, στα 587 εκατ. ευρώ, και το επιτοκιακό περιθώριο αυξήθηκε κατά 15 μονάδες βάσης, στο 2,88%. Τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν στα 733 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 4,3%, ενώ τα καθαρά κέρδη προ έκτακτων στοιχείων έφθασαν στα 335 εκατ. ευρώ, με άνοδο 5,8%.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 2,4%, με κάλυψη 102,8%, και το κόστος πιστωτικού κινδύνου περιορίστηκε στις 38 μονάδες βάσης. Ο CET1 διαμορφώθηκε στο 17,5%, με πλεονάζον κεφάλαιο περίπου 450 μονάδων βάσης. Η NBG Securities επισημαίνει ότι η Εθνική διατηρεί τη μεγαλύτερη κεφαλαιακή ευελιξία μεταξύ των συστημικών τραπεζών.
Η ενδιάμεση διανομή ανέρχεται στα 230 εκατ. ευρώ, περίπου 0,2606 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένη κατά 18%. Η διοίκηση δηλώνει βέβαιη ότι θα υπερβεί τις ήδη αναβαθμισμένες προβλέψεις για το 2026.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η εικόνα ήταν μικτή, με αποτελέσματα χαμηλότερα των προσδοκιών. Η απόκλιση αποδίδεται κυρίως στη μεταβλητότητα των προμηθειών, στην υψηλή συγκριτική βάση της επενδυτικής τραπεζικής και στις ζημιές από μη οργανικές δραστηριότητες. Επιπλέον, η ταξινόμηση χαρτοφυλακίου ως διαθέσιμου προς πώληση οδήγησε σε αυξημένες προβλέψεις.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 6,6%, στα 542 εκατ. ευρώ, αλλά οι προμήθειες υποχώρησαν κατά 13,6%, στα 217 εκατ. ευρώ. Οι μη οργανικές δραστηριότητες εμφάνισαν ζημιές 29 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 28 εκατ. ευρώ στο προηγούμενο τρίμηνο. Τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 281 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 17,5%, ενώ οι επαναλαμβανόμενες λειτουργικές δαπάνες περιορίστηκαν κατά 5,3%.
Παρά την ασθενέστερη τελική επίδοση, η διοίκηση επιβεβαίωσε τους στόχους του 2026 και αναβάθμισε τις επιδιώξεις για το 2027. Προβλέπει αύξηση των δημοσιευμένων κερδών ανά μετοχή περίπου 10%, έναντι 9% προηγουμένως, επιτοκιακό περιθώριο άνω του 2,4% και περιθώριο προμηθειών περίπου 0,9%. Η ενδιάμεση χρηματική διανομή ανέρχεται στα 124 εκατ. ευρώ ή 0,10 ευρώ ανά μετοχή. Η χρηματιστηριακή κρίνει πιο υποσχόμενες τις προοπτικές από ό,τι υποδηλώνει η πρώτη ανάγνωση του τριμήνου.
Στην Optima Bank, η αύξηση των δανείων κατά 4,8% και των καταθέσεων κατά 5,3% σε τριμηνιαία βάση ξεχώρισε έναντι του συστήματος. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ενισχύθηκαν κατά 10,2%, ενώ τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους αυξήθηκαν κατά 7,1%, στα 61 εκατ. ευρώ. Οι προμήθειες μειώθηκαν κατά 7,8%, λόγω της υψηλής βάσης του δεύτερου τριμήνου, αλλά τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 18% στο τρίμηνο και 37% σε ετήσια βάση.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 1,62% και ο CET1 ενισχύθηκε στο 12,02%. Η διοίκηση επιβεβαίωσε τον στόχο για ετήσια καθαρά κέρδη άνω των 210 εκατ. ευρώ και προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων περίπου 25%, με τη δυναμική του ενιαμήνου να δημιουργεί περιθώρια υπέρβασης της πρόβλεψης κερδοφορίας.
Πρόσθετη στήριξη αναμένεται από την πλήρη μετακύλιση των αυξήσεων του Euribor στο δανειακό χαρτοφυλάκιο. Για τη συναλλαγή με τη Euroxx, η πιθανή ενοποίηση τοποθετείται στο δεύτερο τρίμηνο του 2027, με κεφαλαιακή επίπτωση κάτω από 50 μονάδες βάσης. Σύμφωνα με τη διοίκηση, η οργανική ανάπτυξη μπορεί να υποστηριχθεί από την υφιστάμενη κεφαλαιακή βάση, χωρίς αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
