Scope για Alpha Bank: Ανάπτυξη κερδών, αλλά εμπόδιο το CET1 στο 13%

Το σχέδιο της Alpha Bank, το οποίο προβλέπει αύξηση της απόδοσης των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της (RoTE) στο 16% το 2030 - μέσω αύξησης του όγκου εργασιών, βελτίωσης της σύνθεσης του ενεργητικού και αύξησης των εσόδων της από προμήθειες – αναλύει ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Scope Ratings.

Ο οίκος σημειώνει ότι η μείωση του κεφαλαιακού δείκτη CET1 στο 13% περιορίζει τις προοπτικές αναβάθμισης της αξιολόγησης της τράπεζας λόγω υψηλότερης κερδοφορίας και ενός ισχυρότερου ισολογισμού της. Παράλληλα, ωστόσο, αναφέρει ότι η ποιότητα των κεφαλαίων της τράπεζας αναμένεται να βελτιωθεί σημαντικά, με το ποσοστό των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (deferred tax credits) να μειώνεται στο 5% του δείκτη CET1 το 2030 από περίπου 40%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μείωση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.

Η στρατηγική της Alpha Bank για την περίοδο 2026-30 στοχεύει στην αύξηση της κερδοφορίας και στη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της, καθιστώντας τα κέρδη της πιο ανθεκτικά σε όλες τις φάσεις του κύκλου των επιτοκίων. Η συνεργασία της με την UniCredit, οι επενδύσεις στην τεχνολογία και η αναβάθμιση των δεξιοτήτων του προσωπικού αναμένεται να στηρίξουν την υλοποίηση της στρατηγικής.

Η στρατηγική της Alpha Bank παρουσιάζει ομοιότητες με εκείνες των άλλων ελληνικών τραπεζών, σύμφωνα με τον Scope. «Η σταθερή αύξηση των δανείων και η επέκταση σε δραστηριότητες χαμηλής κεφαλαιακής έντασης που δημιουργούν έσοδα από προμήθειες στους τομείς της διαχείρισης περιουσίας, των τραπεζικών συναλλαγών και των ασφαλίσεων θα οδηγήσουν σε αύξηση των κερδών».

Ο Scope σημειώνει ότι η Alpha στοχεύει σε χαμηλότερο ρυθμό αύξησης των δανείων από τις άλλες τράπεζες - περίπου 6% ετησίως έναντι περίπου 7,5% της Eurobank, υψηλού μονοψήφιου ποσοστού της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος και περίπου 8,5% της Τράπεζας Πειραιώς, σημειώνοντας ότι «αυτό θα μπορούσε να υποδηλώνει μια συνετή στάση σε μια ιδιαίτερα ανταγωνιστική αγορά».

Mείωση του χάσματος από τις άλλες τράπεζες στην κερδοφορία

Ο γερμανικός οίκος αναμένει ότι η Alpha θα συνεχίσει να μειώνει το χάσμα με τις άλλες ελληνικές τράπεζες όσον αφορά την απόδοση των κεφαλαίων της. «Η διοίκηση στοχεύει σε βελτίωση της κανονικοποιημένης (normalised) απόδοσης των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της σε περίπου 14,5% το 2028 και 16% το 2030 από περίπου 12% το 2026, αν και το ποσοστό αυτό είναι χαμηλότερο από τους στόχους της Εθνικής Τράπεζας και της Eurobank (περίπου 17% το 2028) και του στόχου της Πειραιώς για περίπου 18% το 2030».

Ωστόσο, προσθέτει, η προβλεπόμενη αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά περίπου 12% ετησίως είναι η υψηλότερη στον κλάδο. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξάνονται κατά περίπου 6% ετησίως, χάρη στον όγκο και το μείγμα ενεργητικού. Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να αυξάνονται κατά περίπου 9% ετησίως, με αιχμή τη διαχείριση περιουσίας.

Ο όμιλος της Alpha αναμένει ότι ο δείκτης δαπανών προς έσοδα θα μειωθεί από 38% σε 34% έως το 2030, ευθυγραμμισμένος με αυτόν της Εθνικής Τράπεζας και της Eurobank το 2028, αλλά υψηλότερος από το μέσο όρο 30% της Τράπεζας Πειραιώς. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται να παραμείνει γενικά σταθερό στις 45-50 μονάδες βάσης, ευθυγραμμισμένο με της Eurobank αλλά υψηλότερο από της Εθνικής Τράπεζας.

Εφικτή η μείωση των κόκκινων δανείων

«Η Alpha στοχεύει σε μείωση του δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων σε περίπου 2% έως το 2030 από 3,8% τον Νοέμβριο του 2026. Θεωρούμε ότι αυτό είναι εφικτό, υπό την προϋπόθεση ότι οι μακροοικονομικές συνθήκες δεν θα επιδεινωθούν σημαντικά κατά τη διάρκεια του σχεδίου. Το σχέδιο της Alpha Bank δεν είναι άτρωτο σε καθοδικούς κινδύνους», αναφέρει ο Scope. 

Ο στόχος βελτίωσης της ποιότητας ενεργητικού με ταχύτερη πιστωτική επέκταση θα είναι δύσκολος, ενώ οι μακροοικονομικές συνθήκες μπορεί να είναι δυσμενέστερες από τις προβλεπόμενες, αν και η πρόβλεψη για ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας 1,6% το 2030 θεωρείται εύλογη για τον οίκο. Η διοίκησή της Alpha έχει ισχυρό ιστορικό με τα δύο προηγούμενα επιχειρηματικά της σχέδια, «παρέχοντας κάποια άνεση παρά τους κινδύνους αυτούς», καθώς πρώτα ενίσχυσε τον ισολογισμό της και στη συνέχεια αποκατέστησε επαρκή κερδοφορία και διανομές κεφαλαίου, καταλήγει ο Scope.