Θετική παραμένει η UBS απέναντι στις ελληνικές συστημικές τράπεζες, καθώς μετά τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου αναβαθμίζει τις τιμές στόχους και για τις τέσσερις, ενισχύοντας τις προσδοκίες για την πορεία του κλάδου το 2025. Στις κορυφαίες επιλογές της UBS βρίσκονται Πειραιώς και Eurobank, ενώ βλέπει υψηλά ποσοστά ανόδου για Alpha Bank και Εθνική.
Παρότι οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν ισχυρή χρηματιστηριακή επίδοση φέτος, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση 18% σε όρους P/E έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, προσφέροντας –σύμφωνα με την UBS– περιθώριο ανόδου τόσο λόγω κερδοφορίας όσο και λόγω ισχυρών ισολογισμών.
Η UBS τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές σε όρους αποτίμησης. Η μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων που ενσωματώνει στα μοντέλα της οδηγεί σε περαιτέρω αναβάθμιση τιμών στόχων. Παράλληλα, οι τράπεζες συνεχίζουν να βελτιστοποιούν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα και να ενισχύουν την κερδοφορία τους, με τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων να παραμένουν σε υψηλά επίπεδα.
Κατά την UBS, η ανάκαμψη της πιστωτικής δραστηριότητας, η σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους και η ισχυρή κεφαλαιακή θέση των συστημικών τραπεζών συνθέτουν ένα περιβάλλον που στηρίζει θετικά τις μετοχές τους. Ο κλάδος αναμένεται να παρουσιάσει ισχυρές αποδόσεις και τα επόμενα χρόνια, με τον επόμενο μεγάλο σταθμό να είναι η ανακοίνωση των νέων επιχειρηματικών σχεδίων στο τέλος του επόμενου έτους.
Βάσει των αναθεωρημένων εκτιμήσεων της ελβετικής τράπεζας (valuation tracker), οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται στις 7,2 φορές τα κέρδη του 2027, έναντι 8,8 φορές για τις ευρωπαϊκές, παρά το γεγονός ότι παρουσιάζουν υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, ισχυρή πιστωτική επέκταση και σταθερή ποιότητα χαρτοφυλακίου. Ο επόμενος σημαντικός καταλύτης για τον κλάδο, σύμφωνα με την UBS, αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο του επόμενου έτους, όταν και θα παρουσιαστούν τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών.
Η UBS επισημαίνει ότι τα κέρδη τρίτου τριμήνου ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις, με μικρές μόνο αλλαγές στις εκτιμήσεις της για το 2025 και ορισμένες αναβαθμίσεις στα μεσοπρόθεσμα κέρδη. Κεντρικό στοιχείο ήταν η σταθεροποίηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), καθώς οι διαδοχικές μειώσεις επιβραδύνθηκαν ή ανέκαμψαν οριακά, ενώ όλες οι τράπεζες δείχνουν τάση διαδοχικής βελτίωσης στο τέταρτο τρίμηνο.
Παράλληλα, οι τέσσερις συστημικές ανέφεραν ισχυρή ανάπτυξη στις εταιρικές χορηγήσεις, +2,3% σε τριμηνιαία βάση ή +17% σε ετήσια, αντικατοπτρίζοντας την άνοδο των επενδύσεων και την υλοποίηση μεγάλων έργων. Στα στεγαστικά δάνεια παρατηρείται σταθεροποίηση, ενώ ορισμένες τράπεζες –όπως η Πειραιώς– περνούν ήδη σε θετικούς ρυθμούς.
Η εικόνα των ελληνικών τραπεζών για την UBS
Τράπεζα Πειραιώς – Στόχος €9,20 (+33%)
Η UBS διατηρεί τη σύσταση Buy και ανεβάζει την τιμή στόχο στα €9,20 από €8,60, εκτιμώντας ότι παραμένει μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη και καθαρό play έκθεσης στην Ελλάδα.
Εμφάνισε οριακή μείωση NII (-0,5% τριμηνιαία), αλλά αναμένει διαδοχική βελτίωση στο Q4.
Κατέγραψε πρώιμα σημάδια αύξησης στα στεγαστικά δάνεια (+0,7% τριμηνιαία).
Παραμένει κορυφαίος παραγωγός προμηθειών.
Στο κεφάλαιο, η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής ενσωματώνεται στα σχέδια της UBS για μελλοντικές διανομές.
Alpha Bank – Στόχος €4,30 (+24%)
Για την Alpha Bank, η UBS διατηρεί σύσταση Buy και ανεβάζει την τιμή στόχο στα €4,30 από €4,00.
Ήταν η μόνη με αύξηση στα NII στο γ’ τρίμηνο (+0,7% σε τριμηνιαία βάση).
Παρουσίασε ισχυρή ανάπτυξη εταιρικών πιστώσεων.
Συνεχίζει να ενισχύει την κεφαλαιακή της θέση, διατηρώντας υψηλά επίπεδα κερδοφορίας.
Αναμένεται να επωφεληθεί περαιτέρω από τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE), που συμπεριλαμβάνει η UBS στο μοντέλο της.
Eurobank – Στόχος €4,20 (+24%)
Η UBS διατηρεί επίσης σύσταση Buy, με αναθεωρημένη τιμή στόχο στα €4,20 από €4,10.
Τα NII παρέμειναν σταθερά (-0,1% τριμηνιαία).
Οι εξαγορές, και κυρίως της Ελληνικής Τράπεζας, δημιουργούν ισχυρή ώθηση στα έσοδα από τόκους και στις προμήθειες.
Η τράπεζα πραγματοποίησε έκδοση AT1 €600 εκατ., ανεβάζοντας το σύνολο στα €1,1 δισ. και μειώνοντας τον στόχο CET1 στο 13%, γεγονός που προσφέρει μεγαλύτερη ευελιξία σε μελλοντικές εξαγορές και μερίσματα.
Εθνική Τράπεζα – Στόχος €15,40 (+18%)
Για την Εθνική, η UBS ανεβάζει την τιμή στόχο στα €15,40 από €14,90 και διατηρεί τη σύσταση Buy.
Τα NII μειώθηκαν οριακά (-0,9% σε ετήσια βάση).
Η ανάπτυξη εταιρικών πιστώσεων ήταν πιο συγκρατημένη (+0,8%), αλλά αναμένεται ισχυρότερο Q4.
Διατηρεί την υψηλότερη κεφαλαιακή θέση του κλάδου, με δείκτη περίπου 19%, δίνοντάς της τον μεγαλύτερο χώρο για μελλοντικές διανομές.
Παραμένει, σύμφωνα με την UBS, σταθερός πυλώνας ισορροπίας και χαμηλού κινδύνου για τον κλάδο.
Προοπτικές και αποτιμήσεις
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
