Μία βαθμίδα χαμηλότερα του investment grade βρίσκεται πλέον η Mytilineos, μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης στο ΒΒ+ από ΒΒ, με «σταθερές» προοπτικές, από τον οίκο αξιολόγησης Standard & Poor's.
Ο οίκος στην έκθεσή του αναφέρει ότι προχωρά σε αυτήν την κίνηση λόγω του καθώς εκτιμά ότι η κερδοφορία της εισηγμένης θα παραμείνει ισχυρή και το 2024, υποστηριζόμενη από την πολύ καλή πορεία του ενεργειακού τομέα. Εκτιμάται ότι τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) θα κυμανθούν για το 2023 από 900 εκατ. έως ένα δισ. ευρώ από 854 εκατ. που ήταν το 2022.
Επισημαίνει ακόμη ότι τα κέρδη από τον κλάδο μετάλλων θα φθάσουν στα 250 εκατ. ευρώ το 2023, δηλαδή περίπου στα επίπεδα του προηγούμενου έτους. Σημειώνεται ότι η κερδοφορία της Mytilineos επωφελείται από την αντιστάθμιση των τιμών του London Metal Exchange (LME) και τους ελέγχους κόστους. Οι τιμές έχουν υποχωρήσει, με πτώση 19% σε ετήσια βάση στις τιμές αλουμινίου και 60% στα premiums (επιπλέον χρεώσεις για την προμήθεια του φυσικού υλικού).
Στον τομέα της ενέργειας, η εταιρεία πρόσθεσε νέα έργα BOT στον αγωγό της και ολοκλήρωσε την πώληση ενός αριθμού φωτοβολταϊκών (PV) πάρκων στην περιοχή των Βαλκανίων και ενός στην Ισπανία το 2023. Επιπλέον, η παραγωγή, η προμήθεια και η εμπορία ενέργειας ανέφερε ισχυρές επιδόσεις στην προμήθεια φυσικού αερίου και στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Επιπρόσθετα η Mytilineos πραγματοποίησε δύο μικρές εξαγορές για να υποστηρίξει την καθετοποίηση στην ελληνική λιανική αγορά προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας, γεγονός που συνέβαλε στην αύξηση του μεριδίου της στην εγχώρια αγορά σε σχεδόν 13%.
Ως εκ τούτου αναμένεται ότι τα EBITDA θα φθάσουν στα 1,1 δισ. ευρώ το 2024, καθώς ωριμάζουν περισσότερα έργα BOT. Οι υπόλοιπες δραστηριότητες της Mytilineos πιθανότατα θα παραμείνουν σταθερές, με EBITDA στα επίπεδα του 2023, προσθέτουν οι αναλυτές του οίκου αξιολόγησης.
Η Mytilineos έχει διατηρήσει την εστίασή της στην ανάπτυξη των δραστηριοτήτων της BOT. Μέχρι το τέλος του 2023, η εταιρεία είχε επενδύσει περίπου 1,7 δισεκατομμύρια ευρώ στην ανάπτυξη μιας ποικιλίας έργων BOT (συμπεριλαμβανομένων φωτοβολταϊκών και αιολικών πάρκων) σε όλη την Ευρώπη, την Αυστραλία και τη Νότια Αμερική. Η πώληση ώριμων έργων οδήγησε σε σωρευτικά έσοδα περίπου 300 εκατ. ευρώ και η Mytilineos αναμένει να εισπράξει επιπλέον 1,5 δισ. ευρώ το 2024. Καθώς ολοκληρώνει την εκτέλεση των τρεχόντων έργων της, σχεδιάζει να επενδύσει σε νέα.
Η Mytilineos στοχεύει στην υιοθέτηση ενός αυτοχρηματοδοτούμενου επιχειρηματικού μοντέλου, το οποίο θα μειώσει τον κίνδυνο. Συγκεκριμένα, η εταιρεία έχει ορίσει ως μέγιστο άνοιγμα ισολογισμού το 1 δισ. (μετά τον συμψηφισμό των εσόδων χρηματοδότησης έργων και των συμβατικών πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων) και αναμένει να φτάσει σε αυτό το επίπεδο μέχρι το τέλος του 2024.
Προβλέπονται EBITDA ύψους 1 δισεκατομμυρίων ευρώ -1,1 δισεκατομμυρίων ευρώ για την περίοδο 2023-2024. Αυτό σημαίνει ότι το προσαρμοσμένο χρέος σε EBITDA θα είναι 1,5x-1,8x, κοντά στο όριο 2x για προσαρμοσμένο χρέος σε EBITDA που αναμένουμε στο τρέχον επίπεδο αξιολόγησης. Επιπλέον, αναμένουμε ότι η ελεύθερη λειτουργική ταμειακή ροή (FOCF) θα είναι ουσιαστικά θετική το 2024.
Για θα υπάρξει περαιτέρω αναβάθμιση εάν:
- Η Mytilineos δεν κάνει αλλαγές στη χρηματοοικονομική της πολιτική, συμπεριλαμβανομένης της διανομής μερισμάτων και της μείωσης του κινδύνου κεφαλαιουχικών δαπανών.
- Προσαρμοσμένο χρέος σε EBITDA 1,5x ή καλύτερο και σταθερά θετική παραγωγή FOCF, ακόμα κι αν η εταιρεία επενδύει πολλά στο χαρτοφυλάκιό της BOT και
- Το να αποκτήσει track record το σχέδιο εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και η εταιρεία να διατηρήσει εντός ορίων την συνολική έκθεσή της.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
