Σε 6,20 ευρώ από 6 ευρώ αυξάνει η Ambrosia Capital τη δωδεκάμηνη τιμή-στόχο για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, διατηρώντας τη σύσταση «Αγορά».
Η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 44%, έναντι τιμής αναφοράς 4,30 ευρώ, ενώ η συνολική δυνητική απόδοση προσεγγίζει το 47%, συνυπολογίζοντας μερισματική απόδοση 2,6%.
Η χρηματιστηριακή στηρίζει τη θετική της στάση στην ταχεία ανάπτυξη της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB) του Διαχειριστή, στην αναμενόμενη υπέρβαση των στόχων κερδοφορίας του 2026 και στην ομαλότερη κατανομή των επενδύσεων με βάση το νέο δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης.
Σύμφωνα με την ανάλυση, το επενδυτικό πρόγραμμα, το οποίο υποστηρίζεται από την αύξηση κεφαλαίου των 530 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο του 2026, οδηγεί σε έναν από τους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης της RAB μεταξύ των ευρωπαϊκών διαχειριστών συστημάτων μεταφοράς. Η Ambrosia προβλέπει μέση ετήσια αύξηση περίπου 22% την περίοδο 2026–2028, έναντι περίπου 11% για τις συγκρίσιμες εισηγμένες εταιρείες.
Παράλληλα, εκτιμά ότι η αποτίμηση δεν αποτυπώνει αυτή τη δυναμική, καθώς ο λόγος επιχειρηματικής αξίας προς RAB για το 2026 διαμορφώνεται περίπου στη μία φορά, έναντι μέσου όρου 1,4 φορές για τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες.
Προσδοκίες υπέρβασης των στόχων και επενδύσεις 9 δισ. ευρώ
Η Ambrosia θεωρεί δεδομένη την υπέρβαση των προβλέψεων της διοίκησης για το 2026, με τις νέες χρεώσεις χρήσης του συστήματος να εφαρμόζονται από τον Μάρτιο. Στο πρώτο εξάμηνο, τα EBITDA του Διαχειριστή αυξήθηκαν κατά 26% και τα καθαρά κέρδη κατά 37%.
Η εκτίμησή της για τα προσαρμοσμένα EBITDA του 2026 παραμένει στα 398 εκατ. ευρώ, περίπου 4% πάνω από το ανώτατο όριο των προβλέψεων της διοίκησης. Για τα καθαρά κέρδη προβλέπει 188 εκατ. ευρώ, περίπου 2% υψηλότερα από το ανώτατο όριο, καθώς η ολοκλήρωση της ωφέλιμης ζωής παλαιότερων παγίων περιορίζει τις αποσβέσεις.
Το νέο δεκαετές πρόγραμμα ανάπτυξης δικτύου για την περίοδο 2027–2036 προβλέπει επενδύσεις 9 δισ. ευρώ, ή 7,4 δισ. ευρώ χωρίς το GSI, το οποίο η Ambrosia δεν περιλαμβάνει στις εκτιμήσεις της. Το πρόγραμμα εκκρεμεί προς έγκριση, ωστόσο αποτελεί τη βάση των επενδυτικών προβλέψεων της χρηματιστηριακής.
Με την ολοκλήρωση των ηλεκτρικών διασυνδέσεων Δωδεκανήσων και Βορείου Αιγαίου να τοποθετείται στο 2030, οι σχετικές δαπάνες κατανέμονται στην περίοδο 2028–2030. Έτσι, περίπου 350 εκατ. ευρώ επενδύσεων μεταφέρονται εκτός της διετίας 2027–2028, περιορίζοντας τις εκτιμήσεις για τη μόχλευση.
Η RAB στο τέλος του 2030 αναμένεται στα 8,5 δισ. ευρώ, περίπου 16% υψηλότερα από την αρχική εκτίμηση της Ambrosia. Παράλληλα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μετά φόρων προβλέπεται να ανακάμψει από 7,3% το 2026 σε 11,6% το 2029 και 13,5% το 2030.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
