Ισχυρές επιδόσεις, με την κερδοφορία να διατηρείται σε υψηλά επίπεδα παρά την αναμενόμενη υποχώρηση έναντι του δεύτερου τριμήνου, προβλέπουν οι αναλυτές για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες στο τρίτο τρίμηνο του 2026. Η
πιστωτική επέκταση, η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και η ανθεκτικότητα των λειτουργικών αποτελεσμάτων διαμορφώνουν ένα θετικό σκηνικό ενόψει των ανακοινώσεων, με το ενδιαφέρον να στρέφεται πλέον στις προοπτικές του 2027.
Η JPMorgan εμφανίζεται ιδιαίτερα θετική για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, διατηρώντας τη σύσταση overweight και για τις τέσσερις τράπεζες, χωρίς να μεταβάλλει τις τιμές-στόχους.
Ανάλογα αισιόδοξες είναι οι εκτιμήσεις της Optima Bank, η οποία προβλέπει καθαρά κέρδη προ έκτακτων στοιχείων 1,26 δισ. ευρώ, ενώ η AXIA – Alpha Finance ανεβάζει τον πήχη στα 1,3 δισ. ευρώ προσαρμοσμένων κερδών, καταγράφοντας ετήσια αύξηση 19%.
Κοινή διαπίστωση των τριών αναλύσεων είναι ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να παράγουν υψηλή οργανική κερδοφορία, αν και η δυναμική των μετοχών θα εξαρτηθεί από το κατά πόσο οι διοικήσεις θα προσφέρουν νέους καταλύτες στην αγορά.
JPMorgan: Overweight και για τις τέσσερις τράπεζες
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, έχοντας ενσωματώσει στις προβλέψεις του τις πρόσφατες επαφές με τις διοικήσεις, εκτιμά ότι το τρίτο τρίμηνο θα επιβεβαιώσει τη σταθερότητα των λειτουργικών επιδόσεων.
Η JPMorgan προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους σε όλες τις τράπεζες, με την πιστωτική επέκταση να αντισταθμίζει τις πιέσεις που έχουν δεχθεί τα επιτοκιακά περιθώρια. Παράλληλα, αναμένει εξομάλυνση ορισμένων εσόδων που είχαν ενισχύσει το δεύτερο τρίμηνο, καθώς και υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικό κίνδυνο σε επιμέρους περιπτώσεις.
Παρά τις διαφοροποιήσεις, διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους, με ορίζοντα τον Δεκέμβριο του 2028, στα 5,80 ευρώ για την Alpha Bank, 6,10 ευρώ για τη Eurobank, 20,70 ευρώ για την Εθνική και 13,70 ευρώ για την Πειραιώς.
Με βάση τις χρηματιστηριακές τιμές της 26ης Οκτωβρίου, οι στόχοι αυτοί αντιστοιχούν σε δυνητικά περιθώρια ανόδου περίπου 36% για την Alpha Bank, 42% για τη Eurobank, 35% για την Εθνική και 45% για την Πειραιώς. Πρόκειται, πάντως, για μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις και όχι για πρόβλεψη της άμεσης αντίδρασης των μετοχών στα αποτελέσματα.
Τι περιμένει η JPMorgan από κάθε τράπεζα
Στην Alpha Bank, η JPMorgan προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους 449 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3% σε τριμηνιαία βάση. Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να υποχωρήσουν κατά 17%, στα 155 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω της υψηλής συγκριτικής βάσης που είχε δημιουργήσει το μέρισμα της Prodea. Σε υποκείμενη βάση, ωστόσο, εκτιμάται αύξηση 6%.
Τα δημοσιευμένα κέρδη που αναλογούν στους μετόχους προβλέπονται στα 227 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένης της αρνητικής επίδρασης από τη συνεισφορά 25 εκατ. ευρώ στο πρόγραμμα ανακαίνισης σχολείων. Ιδιαίτερη σημασία αποκτά και η επενδυτική ημερίδα της 5ης Νοεμβρίου, όπου αναμένονται περισσότερα στοιχεία για τη μεσοπρόθεσμη στρατηγική.
Για τη Eurobank, ο αμερικανικός οίκος τοποθετεί τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα 419 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 2% έναντι του προηγούμενου τριμήνου. Τα δημοσιευμένα κέρδη προβλέπονται στα 409 εκατ. ευρώ, με οριακή τριμηνιαία αύξηση 1%.
Η JPMorgan αναμένει αύξηση 3% τόσο στα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και στις προμήθειες, με το υψηλότερο λειτουργικό κόστος και τις προβλέψεις να περιορίζουν τη μεταφορά της αύξησης των εσόδων στην τελική κερδοφορία.
Στην Εθνική Τράπεζα, η εκτίμηση διαμορφώνεται στα 308 εκατ. ευρώ καθαρών κερδών μετά φόρων, ουσιαστικά αμετάβλητων έναντι του δεύτερου τριμήνου. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται αυξημένα κατά 4%, στα 577 εκατ. ευρώ, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στο 2,3%.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JPMorgan προβλέπει καθαρά κέρδη 313 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση. Ωστόσο, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να σημειώσουν τη μεγαλύτερη ποσοστιαία τριμηνιαία αύξηση μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών, κατά 5%, φτάνοντας τα 533 εκατ. ευρώ.
Η υποχώρηση ορισμένων εσόδων από υπηρεσίες και οι αυξημένες προβλέψεις περιορίζουν την τελική επίδοση, χωρίς όμως να ανατρέπουν τη θετική εικόνα της βασικής τραπεζικής δραστηριότητας.
Optima: Κέρδη 1,26 δισ. και αύξηση εσόδων από τόκους
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται η Optima Bank, προβλέποντας συνολικά καθαρά κέρδη προ έκτακτων στοιχείων 1,26 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 13% σε ετήσια βάση, αλλά μειωμένα κατά 7% σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμώνται στα 2,25 δισ. ευρώ, καταγράφοντας τριμηνιαία αύξηση 2,8%, ενώ τα έσοδα από προμήθειες προβλέπονται στα 701 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 18% ετησίως.
Η Optima εκτιμά προσαρμοσμένα κέρδη 245 εκατ. ευρώ για την Alpha Bank, 392 εκατ. ευρώ για τη Eurobank, 312 εκατ. ευρώ για την Εθνική και 309 εκατ. ευρώ για την Πειραιώς.
Διατηρεί, παράλληλα, σύσταση αγοράς για όλες τις συστημικές τράπεζες, επισημαίνοντας ότι, μετά τη διόρθωση περίπου 16%-17% από τα υψηλά τους, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές κερδών από τις αντίστοιχες της Νότιας Ευρώπης.
AXIA: Αύξηση κερδών 19%, αλλά περιορισμένες εκπλήξεις
Η AXIA – Alpha Finance προβλέπει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 1,3 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 19% σε ετήσια βάση, και κέρδη προ προβλέψεων 1,98 δισ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 17%.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 16,2%, ενώ τα καθαρά δάνεια αναμένεται να εμφανίσουν ετήσια αύξηση 10%, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της χρηματοδότησης της οικονομίας.
Ωστόσο, η AXIA εμφανίζεται περισσότερο επιφυλακτική ως προς τη βραχυπρόθεσμη χρηματιστηριακή αντίδραση. Εκτιμά ότι οι ισχυρές επιδόσεις έχουν σε σημαντικό βαθμό ενσωματωθεί στις προσδοκίες της αγοράς, περιορίζοντας τα περιθώρια θετικών εκπλήξεων.
Με τις μετοχές να έχουν υποχωρήσει περίπου 14% από την προηγούμενη κλαδική της έκθεση, οι αποτιμήσεις εμφανίζονται ελκυστικότερες, στις 8,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με αναμενόμενη μερισματική απόδοση άνω του 6%.
Παρά τα θετικά θεμελιώδη μεγέθη, η μεταβλητότητα των ομολόγων και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι διατηρούν την επιφυλακτικότητα των επενδυτών.
Το κρίσιμο στοίχημα των αποτελεσμάτων
Το βασικό συμπέρασμα των αναλύσεων είναι ότι η υψηλή κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών δεν αμφισβητείται. Το ζητούμενο, ωστόσο, μετατοπίζεται από το ύψος των τριμηνιαίων κερδών στη δυνατότητα διατήρησής τους και το 2027.
Η πιστωτική επέκταση, η εξέλιξη των επιτοκιακών εσόδων, η παραγωγή προμηθειών και η αξιοποίηση των ισχυρών κεφαλαιακών αποθεμάτων θα καθορίσουν τις επόμενες αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων.
Παράλληλα, οι επενδυτές θα αναζητήσουν ενδείξεις για υψηλότερες διανομές κερδών, νέες επιχειρηματικές κινήσεις και πιθανές αναβαθμίσεις των στόχων των διοικήσεων.
Έτσι, ενώ JPMorgan, Optima και AXIA συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι το τρίτο τρίμηνο θα επιβεβαιώσει την ανθεκτικότητα του κλάδου, η πραγματική δοκιμασία για τις τραπεζικές μετοχές θα είναι οι προοπτικές που θα συνοδεύσουν τις ανακοινώσεις και η δυνατότητα των τραπεζών να μετατρέψουν την ισχυρή τρέχουσα κερδοφορία σε διατηρήσιμη ανάπτυξη.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
