Με τις καλοκαιρινές διακοπές να ολοκληρώνονται και τη ρευστότητα να επιστρέφει σταδιακά στις αγορές, ο Σεπτέμβριος ξεκινά με ένα ιδιαίτερα απαιτητικό ημερολόγιο για τους επενδυτές, με την παράδοση να είναι κόντρα.
Σύμφωνα με στοιχεία που έχει συγκεντρώσει η J.P. Morgan Wealth Management, ο Σεπτέμβριος είναι ιστορικά ο πιο αδύναμος μήνας για τις αμερικανικές μετοχές, με τον S&P 500 να εμφανίζει αρνητική μέση απόδοση σε βάθος δεκαετιών.
Η ιστορική επίδοση ασφαλώς δεν αποτελεί πρόβλεψη, ενισχύει όμως την επιφυλακτικότητα σε μια περίοδο ήδη γεμάτη σημαντικούς καταλύτες.
Γεωπολιτικές εντάσεις, υψηλές τιμές ενέργειας, αποφάσεις κεντρικών τραπεζών, τεχνητή νοημοσύνη και δημοσιονομικές πιέσεις συνθέτουν ένα σκηνικό στο οποίο η μεταβλητότητα μπορεί να επιστρέψει γρήγορα.
Χαρακτηριστική ήταν η εικόνα της Wall Street, η οποία αρχικά αντέδρασε θετικά στα ισχυρά αποτελέσματα της Nvidia, προτού οι ανησυχίες για τη νομισματική πολιτική περιορίσουν τη δυναμική.
Ανάλυση του Reuters ξεχωρίζει έξι βασικά μέτωπα που θα μπορούσαν να καθορίσουν την πορεία των διεθνών αγορών μέσα στον Σεπτέμβριο.
Παράλληλα, στοιχεία από διεθνείς οργανισμούς, κεντρικές τράπεζες και κυβερνητικές υπηρεσίες δείχνουν ότι αρκετοί από αυτούς τους κινδύνους έχουν ήδη αρχίσει να επηρεάζουν τις αγορές.
Το Ιράν κρατά τις αγορές ενέργειας σε επιφυλακή
Η μεγαλύτερη γεωπολιτική αβεβαιότητα παραμένει ο πόλεμος με το Ιράν και, κυρίως, οι επιπτώσεις του στις αγορές πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Οι επενδυτές παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις στα Στενά του Ορμούζ, καθώς οποιαδήποτε νέα διαταραχή στις ενεργειακές ροές μπορεί να προκαλέσει νέο άλμα στις τιμές.
Το μέγεθος της σημασίας του Ορμούζ για την παγκόσμια ενεργειακή αγορά αποτυπώνεται στα στοιχεία της αμερικανικής Υπηρεσίας Ενεργειακών Πληροφοριών (EIA), σύμφωνα με την οποία από τα Στενά διέρχεται ένα εξαιρετικά μεγάλο μέρος των παγκόσμιων θαλάσσιων ροών πετρελαίου. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και μια περιορισμένη διαταραχή μπορεί να μεταφερθεί γρήγορα στις διεθνείς τιμές.
Την ίδια στιγμή, ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) έχει προειδοποιήσει ότι οι γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή μπορούν να προκαλέσουν σημαντικές διακυμάνσεις στην προσφορά και στα αποθέματα πετρελαίου, διατηρώντας υψηλό το risk premium στις τιμές.
Η άνοδος της ενέργειας ευνοεί τις ενεργειακές εταιρείες, αλλά ταυτόχρονα επιβαρύνει επιχειρήσεις υψηλής κατανάλωσης, τα νοικοκυριά και τις αγορές κρατικών ομολόγων.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, στις τελευταίες οικονομικές της προβλέψεις, έχει επίσης επισημάνει ότι ένα επίμονο ενεργειακό σοκ μπορεί να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να επιβαρύνει την ανάπτυξη στην ευρωζώνη.
Fed και Ιαπωνία μπορούν να αλλάξουν τις ισορροπίες
Το δεύτερο μεγάλο τεστ έρχεται από τις κεντρικές τράπεζες.
Η Federal Reserve και η Τράπεζα της Ιαπωνίας συνεδριάζουν μέσα στον Σεπτέμβριο, με τους επενδυτές να γνωρίζουν ότι οποιαδήποτε έκπληξη στα επιτόκια ή στη ρητορική τους μπορεί να επηρεάσει άμεσα μετοχές, ομόλογα και νομίσματα.
Στις ΗΠΑ, το ενδιαφέρον επικεντρώνεται ιδιαίτερα στη συνεδρίαση της Fed στις 15 και 16 Σεπτεμβρίου. Η συγκεκριμένη συνεδρίαση συνοδεύεται από νέες οικονομικές προβλέψεις, γεγονός που αυξάνει τη σημασία των μηνυμάτων που θα δοθούν για την πορεία των επιτοκίων.
Παράλληλα, οι αγορές futures έχουν καταγράψει έντονες μεταβολές στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική, καθώς κάθε νέα ένδειξη για πληθωρισμό και αγορά εργασίας μεταβάλλει την πιθανότητα μιας πιο αυστηρής ή πιο ήπιας στάσης από τη Fed.
Στην Ιαπωνία, το βλέμμα βρίσκεται τόσο στην πιθανότητα περαιτέρω αύξησης των επιτοκίων όσο και στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
Τα στοιχεία της ιαπωνικής αγοράς ομολόγων δείχνουν ότι οι αποδόσεις των 10ετών τίτλων έχουν κινηθεί προς επίπεδα που είχαν να καταγραφούν εδώ και δεκαετίες, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν σταδιακή ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής από την Bank of Japan.
Το μεγάλο τεστ για το AI
Μετά το ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον των τελευταίων ετών, η αγορά της τεχνητής νοημοσύνης περνά σε μια νέα φάση: οι επενδυτές δεν εξετάζουν πλέον μόνο την ανάπτυξη, αλλά και εάν οι πολύ υψηλές αποτιμήσεις μπορούν να δικαιολογηθούν από τα πραγματικά κέρδη.
Τα τελευταία αποτελέσματα της Nvidia δείχνουν ότι η ζήτηση για AI υποδομές παραμένει εξαιρετικά ισχυρή. Με βάση τα στοιχεία που ανακοίνωσε η ίδια η εταιρεία, το Data Center εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει τη συντριπτική πλειονότητα της ανάπτυξης, επιβεβαιώνοντας ότι οι επενδύσεις σε chips και υπολογιστική ισχύ συνεχίζονται με πολύ υψηλό ρυθμό.
Ωστόσο, όσο υψηλότερα ανεβαίνουν τα κέρδη τόσο υψηλότερα γίνονται και τα expectations. Για τις αγορές το ερώτημα δεν είναι πλέον εάν το AI δημιουργεί ανάπτυξη, αλλά εάν οι σημερινές αποτιμήσεις έχουν ήδη ενσωματώσει υπερβολικά μεγάλο μέρος της μελλοντικής κερδοφορίας.
Στο επίκεντρο βρίσκεται και η Anthropic, με διεθνή δημοσιεύματα να αναφέρουν ότι η εταιρεία εξετάζει επιλογές που θα μπορούσαν μελλοντικά να οδηγήσουν ακόμη και σε χρηματιστηριακή εισαγωγή. Μια τέτοια εξέλιξη θα λειτουργούσε ως σημαντικό τεστ για το επενδυτικό ενδιαφέρον απέναντι στις εταιρείες αιχμής της τεχνητής νοημοσύνης.
Η Γαλλία φέρνει ξανά το χρέος στο προσκήνιο
Στην Ευρώπη, το δημοσιονομικό μέτωπο επιστρέφει δυναμικά.
Η Γαλλία ετοιμάζεται να παρουσιάσει το σχέδιο προϋπολογισμού της, με την προσπάθεια περιορισμού του ελλείμματος να απειλεί να προκαλέσει νέες πολιτικές εντάσεις.
Οι αριθμοί εξηγούν γιατί οι αγορές παρακολουθούν στενά το Παρίσι.
Σύμφωνα με τις οικονομικές προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, το γαλλικό δημοσιονομικό έλλειμμα παραμένει αισθητά υψηλότερο από το όριο του 3% της ΕΕ, ενώ το δημόσιο χρέος κινείται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα ως ποσοστό του ΑΕΠ.
Για τις αγορές, επομένως, το ζήτημα δεν είναι μόνο η ψήφιση ενός προϋπολογισμού αλλά και το κατά πόσον η πολιτική αβεβαιότητα θα οδηγήσει σε υψηλότερο risk premium στα γαλλικά κρατικά ομόλογα.
Παράλληλα, και η Γερμανία βρίσκεται στο μικροσκόπιο, καθώς οι περιφερειακές εκλογικές αναμετρήσεις του φθινοπώρου θα αποτελέσουν νέο πολιτικό τεστ για την κυβέρνηση του Φρίντριχ Μερτς.
Η Βρετανία μπροστά στη δημοσιονομική δοκιμασία
Η αγορά παρακολουθεί επίσης τη Βρετανία, όπου ο προϋπολογισμός του Οκτωβρίου αρχίζει ήδη να επηρεάζει τις προσδοκίες των επενδυτών.
Το βρετανικό υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματίσει την παρουσίαση του προϋπολογισμού για τα τέλη Οκτωβρίου, ενώ τα τελευταία δημοσιονομικά στοιχεία δείχνουν ότι τα περιθώρια για νέες δαπάνες ή φορολογικές ελαφρύνσεις παραμένουν περιορισμένα.
Παράλληλα, το ανεξάρτητο Office for Budget Responsibility (OBR) έχει επανειλημμένα επισημάνει ότι το υψηλό κόστος εξυπηρέτησης του χρέους καθιστά τα δημόσια οικονομικά ιδιαίτερα ευάλωτα σε μεταβολές των επιτοκίων και του πληθωρισμού.
Οι μνήμες από την αναστάτωση που είχε προκαλέσει ο μίνι προϋπολογισμός του 2022 εξακολουθούν να λειτουργούν ως υπενθύμιση του πόσο γρήγορα μπορεί να αντιδράσει η αγορά ομολόγων σε μια δημοσιονομική στρατηγική που δεν θεωρείται πειστική.
Οι αμερικανικές εκλογές μπαίνουν πλέον στις αποτιμήσεις
Το έκτο μέτωπο είναι πολιτικό.
Καθώς πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου στις ΗΠΑ, οι επενδυτές αναμένεται να δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στις πολιτικές εξελίξεις και στις πιθανές επιπτώσεις τους στη φορολογία, στις δημόσιες δαπάνες, στην ενεργειακή πολιτική και στο διεθνές εμπόριο.
Σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Εκλογική Επιτροπή των ΗΠΑ (FEC), στις ενδιάμεσες εκλογές ανανεώνεται το σύνολο της Βουλής των Αντιπροσώπων και μέρος της Γερουσίας, γεγονός που μπορεί να αλλάξει τις πολιτικές ισορροπίες στην Ουάσιγκτον.
Ιδιαίτερη σημασία αποκτούν οι τιμές των καυσίμων, καθώς μεταφέρουν το ενεργειακό σοκ απευθείας στην καθημερινότητα των Αμερικανών ψηφοφόρων. Τα εβδομαδιαία στοιχεία της EIA δείχνουν ότι οι τιμές της βενζίνης αποτελούν έναν από τους πιο άμεσους διαύλους μέσω των οποίων οι διακυμάνσεις του πετρελαίου περνούν στον οικογενειακό προϋπολογισμό.
Έτσι, το Ιράν, ο πληθωρισμός και η αμερικανική πολιτική παύουν να αποτελούν ξεχωριστές ιστορίες: το ένα μπορεί να τροφοδοτήσει το άλλο, επηρεάζοντας ταυτόχρονα την κατανάλωση, τις προσδοκίες για τα επιτόκια και το εκλογικό αποτέλεσμα.
Οι δυσκολές ημέρες του Σεπτεμβρίου
Το κοινό νήμα πίσω από όλα αυτά τα μέτωπα είναι ότι οι επενδυτές εισέρχονται στον Σεπτέμβριο με πολύ μικρότερα περιθώρια για αρνητικές εκπλήξεις.
Τα στοιχεία του IEA και της EIA δείχνουν πόσο ευάλωτη παραμένει η ενεργειακή αγορά στις γεωπολιτικές αναταράξεις. Η Fed βρίσκεται μπροστά σε κρίσιμες αποφάσεις για τα επιτόκια, η Ιαπωνία αντιμετωπίζει μια νέα πραγματικότητα στην αγορά ομολόγων, ενώ οι προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής υπογραμμίζουν τις δημοσιονομικές πιέσεις που αντιμετωπίζει η Γαλλία.
Την ίδια στιγμή, τα αποτελέσματα της Nvidia επιβεβαιώνουν ότι η ανάπτυξη του AI παραμένει ισχυρή, αλλά και ότι οι απαιτήσεις των επενδυτών αυξάνονται μαζί με τις αποτιμήσεις.
Στο πλαίσιο αυτό το μεγάλο στοίχημα για τον Σεπτέμβριο δεν είναι τόσο αν οι αγορές θα μπορέσουν να συνεχίσουν την καλή τους πορεί αλλά από το πόσο ανθεκτικές θα αποδειχθούν απέναντι σε μια σειρά ταυτόχρονων δοκιμασιών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
