Η ισχυρή επιβατική κίνηση στο αεροδρόμιο της Αθήνας «Ελευθέριος Βενιζέλος» ενδέχεται να οδηγήσει σε επιτάχυνση των επενδυτικών σχεδίων για την επέκταση του αεροδρομίου, σύμφωνα με ανάλυση της UBS, η οποία διατηρεί τη σύσταση «Neutral» για τη μετοχή του Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) και τιμή-στόχο στα 10,70 ευρώ, έναντι 10,45 ευρώ στις 18 Αυγούστου.
Η UBS επισημαίνει ότι η επιβατική κίνηση παραμένει ισχυρή, παρά τις πιέσεις που έχουν δεχθεί οι μετοχές του ΔΑΑ, οι οποίες υποχωρούν περίπου 7% από τα τέλη Φεβρουαρίου, εξέλιξη που αποδίδεται αφενός στους κινδύνους για την επιβατική κίνηση λόγω της έκθεσης κατά περίπου 7,5% στη Μέση Ανατολή -της υψηλότερης μεταξύ των ευρωπαϊκών αεροδρομίων- και αφετέρου τις ανησυχίες για περιορισμό της χωρητικότητας από τις αεροπορικές εταιρείες λόγω των αυξημένων τιμών του πετρελαίου.
Παρά τις πιέσεις αυτές, η ζήτηση παραμένει ανθεκτική, με την επιβατική κίνηση από την αρχή του έτους έως και τον Ιούλιο να αυξάνεται κατά 4,5% σε ετήσια βάση, επίδοση υψηλότερη τόσο από τη μέση εκτίμηση της αγοράς για το 2026 όσο και από την πρόβλεψη της UBS, οι οποίες κάνουν λόγο για αύξηση 3%.
Στο επίκεντρο τα αποτελέσματα εξαμήνου
O Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου στις 9 Σεπτεμβρίου. Η UBS εκτιμά ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών θα επικεντρωθεί στην εξέλιξη των λειτουργικών δαπανών το β’ τρίμηνο, στις δαπάνες λιανικής ανά επιβάτη και στην πορεία της επιβατικής κίνησης στο β’ εξάμηνο.
Η UBS προβλέπει για το πρώτο εξάμηνο EBITDA 171 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 73 εκατ. ευρώ. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες εκτιμώνται στα 131 εκατ. ευρώ, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένεται να είναι αρνητικές κατά 55 εκατ. ευρώ. Το καθαρό χρέος εκτιμάται στα 790 εκατ. ευρώ.
Για το σύνολο του 2026, ο οίκος αναμένει EBITDA 434 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 217 εκατ. ευρώ, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς για 415 εκατ. και 204 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. Η UBS αποδίδει τη διαφορά κυρίως στην υψηλότερη τιμολόγηση.
Η ισχυρή κίνηση μπορεί να φέρει νωρίτερα την επόμενη επέκταση
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η εκτίμηση της UBS για τα επόμενα επενδυτικά βήματα. Το υφιστάμενο σχέδιο επέκτασης προβλέπει αύξηση της δυναμικότητας του αεροδρομίου στα 40 εκατ. επιβάτες έως το 2032. Με δεδομένη όμως την ισχυρότερη από την αναμενόμενη επιβατική κίνηση, η UBS εκτιμά ότι το συγκεκριμένο επίπεδο μπορεί να επιτευχθεί λίγο μετά την ολοκλήρωση της τρέχουσας επέκτασης.
Ως αποτέλεσμα, ο οίκος βλέπει αυξανόμενο περιθώριο για να επισπευσθούν τμήματα της επόμενης φάσης επέκτασης, γνωστής ως MAP50. Σύμφωνα με το σενάριο της UBS, η πρόωρη υλοποίηση του 50% ενός επενδυτικού σχεδίου ύψους 1,25 δισ. ευρώ θα μπορούσε να χρηματοδοτηθεί εν μέρει με περίπου 100 εκατ. ευρώ μέσω scrip dividend και κατά το υπόλοιπο μέρος με πρόσθετο δανεισμό.
Μια τέτοια εξέλιξη θα είχε, σύμφωνα με τον οίκο, θετική επίδραση στις μελλοντικές χρεώσεις του αεροδρομίου, με τις ετήσιες χρεώσεις να εκτιμάται ότι θα μπορούσαν να είναι περίπου 140 μονάδες βάσης υψηλότερες κατά την επόμενη πενταετία. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε περίπου 2% υψηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή.
Από την άλλη πλευρά, η επιτάχυνση των επενδύσεων και η πρόσθετη χρηματοδότηση θα αύξαναν τη μόχλευση. Η UBS εκτιμά ότι στο συγκεκριμένο σενάριο ο δείκτης μόχλευσης θα μπορούσε να είναι περίπου μία μονάδα υψηλότερος έως το 2032.
Η UBS αναθεώρησε παράλληλα τις εκτιμήσεις της για την περίοδο 2026-2028, με τις προβλέψεις για EBITDA να μεταβάλλονται από -1% έως +2% και τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή από -2% έως +5%. Οι αλλαγές αντανακλούν, μεταξύ άλλων, αναθεωρήσεις στις προβλέψεις επιβατικής κίνησης, την εξέλιξη των χρεώσεων, υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες και μετατόπιση μέρους των επενδύσεων προς το δεύτερο μισό της περιόδου.
Παρά τις θετικές προοπτικές για την επιβατική κίνηση και την πιθανότητα επιτάχυνσης των επενδύσεων, η UBS διατηρεί τη σύσταση «Neutral», με τιμή-στόχο τα 10,70 ευρώ ανά μετοχή.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
